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消費不及預期 消費金融如何破局?

胡群2021-07-07 18:19

經濟觀察網 胡群/文 7月6日,國務院金融穩定發展委員會召開第五十三次會議,會議強調,要圍繞建立現代中央銀行制度,完善金融監管體系,深化金融機構改革,優化金融組織結構,加強金融基礎設施建設,健全金融風險防控處置機制,發展普惠金融、綠色金融、數字金融,建設中國特色資本市場,促進金融、科技、產業良性循環等重大課題,加大研究力度,增強政策儲備。

目前,科技已經廣泛應用于金融生態中,包括零售信貸、保險、擔保甚至資本市場等。“加快推動對科技金融、綠色金融等領域的支持力度,健全金融支持科技創新體系,服務科技創新發展。”7月5日,中國銀行研究院發布的《中國經濟金融展望報告(2021年第3季度)》(以下簡稱《報告》)顯示,消費保持溫和修復態勢,恢復情況不及預期,年底或難以恢復至疫前水平。

消費不及預期

1-5月份,社會消費品零售總額同比增長25.7%,兩年平均增長4.3%,增速與2019年同期水平(8.1%)仍有較大差距?!秷蟾妗凤@示,雖然新能源汽車銷售情況良好,但汽車銷量不斷走低。房地產銷售市場火熱,帶動家具、家電、建材等住房相關消費 表現較好,上半年其月度兩年平均增速均持續回升。而由于疫情局部反復仍對國內出行、住宿以及部分地區接觸式、服務類線下消費產生不利影響。以旅游出行為例,2021年以來已經歷了四個主要假期(春節、清明節、“五一”、端午節),文化和旅游部數據顯示,僅“五一”期間旅游出游人次恢復至疫情前水平,其他假期均不及2019年同期。四個假期的旅游收入與2019年同期水平差距較大。

“疫情前限額以下消費(根據國家統計局定義,限額以上單位消費品零售是指年主營業務收入2000萬元及以上批發業企業、500 萬元及以上零售企業、200萬元及以上住宿餐飲業企業的消費零售;限額以下消費則與小微企業和居民零售消費相關。)是拉動消費增長的主力,2019年限額以下消費增速高于消費整體增速4.5個百分點,限額以上消費增速低于整體消費增速4.1個百分點。”《報告》分析認為,消費總體回升動力不足與就業和居民收入恢復較慢,以及疫情對居民收入產生非對稱性沖擊導致收入差距擴大等原因有關。

數據顯示,截至2021年第一季度,全國人均可支配收入中工資性收入累計同比增速連續16個季度慢于財產凈收入,2021年第一季度兩者增速差距為4.6個百分點,達到2017年中旬以來的高點。農民工外出勞動人數仍低于2019年同期水平,一季度其收入的兩年平均增速為2.4%(2019 年為 7%)。

對于中低收入群體而言,可支配收入中大部分為工資性收入,財產性收入占比較低。來自中國發展研究基金會副理事長、央行貨幣政策委員會委員劉世錦領銜的課題組成果顯示,我國60%的中等收入群體以工資性收入為主(工資性收入比重≥50%),僅有14%左右的中等收入群體以經營性收入為主(經營性收入比重≥50%);僅有3%左右的中等收入群體以財產性收入為主(財產性收入比重≥50%)。

來自人民銀行的數據顯示,雖然二季度收入感受指數略有下降,但傾向于“更多消費”的居民略有上升。人民銀行發布的《2021年第二季度城鎮儲戶問卷調查報告》顯示,本季收入感受指數為51.2%,比上季下降0.5個百分點。本季就業感受指數為44.0%,比上季上升0.2個百分點。傾向于“更多消費”的居民占25.1%,比上季上升2.8個百分點;傾向于“更多儲蓄”的居民占49.4%,比上季上升0.3個百分點;傾向于“更多投資”的居民占25.5%,比上季下降3.1個百分點。

不良率上行

“過去5年中國消費信貸不良資產快速增長,目前逾期余額已接近萬億,其中不良余額約3700億元,預計未來5年年均增速約為14%。”麥肯錫的報告顯示,預計到2025年將超過7000億元。隨著試點范圍擴大,不良資產處置AMC市場將快速發展,大量產業鏈延伸機會也會隨之涌現。

2020年上市銀行年報顯示,多家銀行信用卡及消費貸不良率有所抬頭。央行發布《2020年第四季度中國貨幣政策執行報告》顯示,在我國消費貸款快速擴張過程中,部分金融機構忽視了消費金融背后所蘊含的風險,客戶資質下沉明顯,多頭共債和過度授信問題突出。2020年以來,部分銀行信用卡、消費貸不良率已顯現上升苗頭。

中國人民銀行發布的2021年第一季度支付業務統計數據顯示,信用卡逾期半年未償信貸總額892.20 億元,環比增長 6.39%,占信用卡應償信貸余額的1.12%。

當前我國金融機構處置不良資產的手法相對單一,僅以清收、核銷和ABS 模式進行操作,但苦于ABS規模較小,無法有效解決個貸不良余額過高的問題。麥肯錫認為,受銀行利潤率下滑疊加不良貸款余額增速加快、居民負債比持續增加等因素影響,消費信貸市場未來充滿不確定性,全面升級端到端風控能力成為銀行未來5年制勝消費信貸市場的關鍵。

競爭格局正被打破

“2020年是中國消費信貸市場轉折之年。”6月23日,麥肯錫發布報告《各擅勝場——打造六大能力,抓住未來5年消費金融增長機遇》指出,一方面,中國率先走出疫情陰霾,消費者信 心逐步恢復,消費支出數據也日趨向好。另一方面,消費金融監管趨嚴,針對網絡小貸公司、商業銀行互聯網貸款業務、持牌消金公司以及征信數據等方面的監管政策頻出,行業正告別過去的高速增長,并在短期迎來一段調整期,長期來看會逐漸過渡至可持續的規范化經營。

銀行信用卡業務增長已從增量轉入存量競爭階段。2020年我國信用卡在用發卡量增速明顯放緩,全年增長約3200萬張,遠低于2016-2018年的年均增長一億張的水平。麥肯錫的報告顯示,目前,國內信用卡消費信貸占整體銀行零售貸款業務約54%,近年來受市場漸趨飽和、在線貸款搶奪客戶等影響下,增速略為下滑;銀行無抵押消費貸款目前占比約達33%,在銀行持續投入更多資源建立數據風控體系及提升自主新客獲取能力下,有望成為未來銀行零售業務增量的新引擎,預估下一個五年銀行無抵押消費貸款增速 仍將維持兩位數的成長,高于整體零售貸款業務的增速,到2025年無抵押消費貸款余額占比可望與信用卡消費信貸余額并駕齊驅。

消費金融公司“為傳統商業銀行服務覆蓋不到的長尾客群提供了方便快捷的消費貸款服務,尤其是在家裝、教育、旅游、3C產品等大額消費領域促進了消費增長,有效地拉動了內需”。中國銀行業協會發布的《中國消費金融公司發展報告2020》顯示,年輕群體消費需求較為旺盛,但收入普遍不高,使得這一群體天然成為消費金融服務的主要對象。

持牌消金公司年均余額規模增速達30%,隨著螞蟻消金、小米消費金融等機構的闖入,新的千億級頭部玩家即將涌現。麥肯錫預計未來5年消金市場將以30%的年均增速成長,2025年信貸余額規模達約2.3萬億元。

“這是一場全面的較量,無論是在戰略布局上,還是在科技實力、科技人才、組織架構等方面都對持牌消費金融公司提出很高的要求。”馬上消費金融人士表示,隨著人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等新一代技術的進步,包括持牌消費金融公司在內的金融機構都在加大科技投入,大量引進科技人才、加大資金投入、與科技公司達成深度合作等,加強內生性創造。

互聯網小貸行業將進入新一輪結構調整期,市場集中度顯著提升,市場玩家數量或將大幅減少,長尾玩家會加速退出或完成整合。麥肯錫預計到2025年,體量在千億至萬億級的大中型網絡小貸公司將成為市場主角,市占率超過九成,大量不符合最低注冊資本要求、資金實力較弱的小型網絡小貸公司或將徹底退出信貸市場,預計此類玩家數量會從現在的200多家大幅收縮,存活下來的玩家將深耕下沉客戶。

“由于監管不確定性減輕以及公司輕資產轉型超預期帶來估值修復,我們上調(360數科)目標價38%至55.3美元,對應11.0x/9.3x 2021e/22e市盈率,維持跑贏行業評級,較當前股價對應28%的上漲空間。”6月21日,中金公司發布研報稱,頭部助貸平臺在放貸流程中的價值被逐漸認可。

截至2021年一季度末,360數科累計連接105家金融機構和1.69億用戶;幫助金融機構為3270萬用戶提供授信服務,同比增長25.1%;為2100萬用戶提供借款便利,同比增長24.9%。單季促成交易金額741.49億元,較2020年同期增長40.4%。自2019年起, 360數科持續推行輕資本業務模式,并在今年一季度大幅提升輕資本模式業務占比,促使了業務增長強勁以及盈利能力的大幅提升,營收為9.94億元,而去年第四季度為6.81億元,去年同期為3.04億元。

建銀國際在對360數科的證券研究報告中指出,預計2021-2022 年新增助貸規模增長年復合增長率將達到30%以上,主要得益于:(1)通過與頭部互聯網平臺合作,高效獲客; (2)風險管理能力優異。2021年消費復蘇將帶動放貸規??焖贁U大。建銀國際的盈利模型預計,公司2020-2022年非會計準則利潤將以29%的年復合增長率增長。輕資本模式有望推動新增助貸撮合規模增長30%以上,穩定的費率和信貸成本的改善將成為盈利增長的關鍵驅動因。

6月22日,樂信與華為在深圳簽署云云協同合作協議,樂信成為華為移動服務(HMS)生態在金融科技領域的重要合作伙伴。雙方將基于華為HMS生態、公有云、大數據、5G、AI等優勢技術,以及樂信多年深耕的互聯網產品搭建及運營能力、金融科技能力,在會員服務、聯合營銷、金融科技產品搭建、先享后付等領域開展全面合作,為億萬用戶打造優質消費體驗,助力消費升級。

6月14日,摩根士丹利發布研報,調整樂信增持評級。大摩指出,隨著監管明朗、經濟向好,未來樂信等平臺的估值還將進一步提升。

財報顯示,2021年1季度,樂信用戶數增長1400萬,連續7個季度增長破千萬;總用戶達1.32億,同比大幅增長56.5%;授信用戶3030萬,同比增長46.5%。

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金融市場研究院主任
主要關注銀行、信托、fintech領域市場動態。